3月17日，资生堂电商代运营商优趣汇控股有限公司（以下简称“优趣汇”）向港交所主板再次递交上市申请。去年6月30日首次板递交申请后，因超过6个月未获进展，以“失效”而告终。

近两年，壹网壹创、若羽臣、丽人丽妆相继登陆A股。去年，联合利华电商代运营商凯淳股份成功过会，如果凯淳股份、优趣汇均能如愿上市，便意味着，中国美妆相关的电商代运营商在资本市场将迎来新的竞争格局。

优趣汇最新招股书显示，该公司成立于2010年，是中国领先的品牌电子商务零售及批发解决方案提供商，战略性地专注于日本品牌快速消费品，包括美妆产品及个人护理产品，主要合作客户有尤妮佳、资生堂、高丝等。

根据灼识谘询报告，以2019年通过电子商务渠道在中国出售的日本品牌快速消费品GMV计，优趣汇是中国排名第一的品牌电子商务解决方案提供商，市场份额为5.5%。

年营收近28亿，增速暴跌

根据灼识咨询报告，优趣汇于2019年自海外快速消费品品牌电子商务服务获得GMV40亿元，市场份额为1.2%，位列中国海外快速消费品品牌电子商务服务市场第十名。

招股书显示，2018年—2020年，优趣汇营收分别为25.41亿元、27.82亿元和28.01亿元，同比增速从2018年的39.08%下滑至2020年的0.68%。而其毛利则从2018年的6.16亿元增长至2020年的8.88亿元。

与同行业可比公司相比，优趣汇的体量是壹网壹创的近两倍，但亚于丽人丽妆。

2017年—2019年期间，丽人丽妆的营收稳居上述五家公司之首，分别为34.2亿元、36.15亿元和38.74亿元；壹网壹创紧随优趣汇之后，位居第三，营收分别为7.04亿元、10.13亿元和14.51亿元。

但在增速上，优趣汇不及壹网壹创。2017年—2019年，壹网壹创营收同比增速均在40%左右，而优趣汇2019年营收同比增速仅为9.48%。

目前，优趣汇主要与天猫、京东及考拉等知名电子商务平台，及拼多多、小红书等新兴电子商务平台开展战略合作。

其两大主要收入来源分别是：商品销售及服务。商品销售收入来自B2B模式和B2C模式。服务包括向客户提供在线运营服务和数字营销服务。其中，商品销售收入比重较大。2018年—2020年，商品销售收入占比分别为98.2%、98.2%、98.8%。其中，B2C收入占比逐年挤压B2B，从2018年的42.9%逐年攀升至2020年的54.9%。也就是说，2020年，优趣汇B2C业务占比正式超过总营收的一半。

美妆营收占比逐年下降，但毛利率逐年提升

目前，优趣汇为26个品牌合作伙伴及其65个品牌提供品牌电子商务解决方案，其中57个品牌来自日本，包括成人个人护理产品、婴幼儿个人护理产品、美妆产品、健康产品等产品类别。资生堂、尤妮佳、TCI集团、小林及盛势达是优趣汇的五大主要供应商。

2018年—2020年，优趣汇的美妆产品业务营收占比逐年下降，分别为18.9%、14.2%、12.1%。但毛利率逐年提升，分别为28.7%、34%、38.1%。

在上述五大业务板块中，美妆产品业务营收占比位居第三，成人个人护理产品业务收入占比最大，从2018年的42%增长至2020年的62.8%。

根据招股书，优趣汇与40个品牌合作超过三年，主要包括尤妮佳、资生堂、高丝、盛势达及小林等旗下的品牌。

自2011年起，优趣汇已与资生堂在中国开展合作，帮助其建立市场形象，并在多种授权销售渠道上推出产品。不仅如此，2012年，优趣汇还与高丝合作，并自2016年起担任其在中国的跨境品牌电子商务解方案提供商。

资生堂个护业务出售或造成业绩波动

优趣汇拥有强大的数据驱动型数字营销及内容生产能力，以及完善的跨境供应链管理运营，并且在识别、培养、推广、扩展具有高潜力的品牌及产品方面拥有强大的能力，取得了优良业绩。

但即便如此，该公司依然存在一些不可避免的风险。

以美妆业务为例，中国美妆及个人护理市场格局瞬息万变，且往往难以预测，这对优趣汇的美妆业务运营造成了一些困难。

招股书提出，资生堂出售个人护理业务，或会影响优趣汇的业绩。

“（资生堂）个人护理业务未来可能会因业务策略及需求的任何变化，而减少对我们的供应，或终止与我们的业务关系，这可能会严重影响我们的业务量及绩效。”同时，优趣汇方面还表示，“与个人护理业务的业务关系终止，亦可能损害我们在业内的声誉。”

值得一提的是，优趣汇对日系品牌的依赖性较强。招股书显示，2018年—2020年，与优趣汇合作的日系品牌产生的全部收入分别占总收入的98.0%、97.9%及97.3%。“过往，我们专注于日本品牌快速消费品。任何可能影响中国消费者对日本产品偏好的事宜，均可能对我们的业务产生重大不利影响” 。

从招股书中可知，下一步，优趣汇有以下举措：将产品系列扩展至美妆及个人护理类以外；优化业务组合并，以增加向品牌合作伙伴提供服务的价值；继续投资于技术基础设施及数据分析；进一步增强数字营销、物流管理及客户服务能力，为第三方品牌提供服务；有选择地寻求战略联盟及收购机会数据分析能力。