欧舒丹私有化迎来大结局。

4月29日，欧舒丹发布公告称，集团董事会主席兼执行董事Reinold Geiger提出以每股34港元的价格收购尚未持有的欧舒丹股份，交易估值60亿欧元（约合人民币464.69亿元），并已获得数位股东的支持。

如果收购成功，欧舒丹将结束14年的港股上市历程。

受此消息刺激，昨日（4月30日），欧舒丹大涨9.49%，总市值477.1亿港元（约合人民币441.55亿元）。

溢价超60%！

黑石、高盛将提供支持

《化妆品观察》梳理发现，欧舒丹从被传私有化，到如今方案落定，已持续大半年。

根据欧舒丹最新公告，Reinold Geiger提出以每股34港元的价格收购尚未持有的欧舒丹股份。这一报价，较公告日期之前的最后交易日（即4月8日）收市价每股29.50港元，溢价约15.25%；较要约人（指一间于卢森堡注册成立的有限公司，由Reinold Geiger先生最终控制，下同）公开报价前60天的平均收市价每股21.14港元，溢价约60.83%。

公告显示，必须有至少90%持有无利害关系股份的股东同意，私有化才能继续进行。同时，公告也表示，倘要约人收购无利害关系股东所持有的不少于90%的要约股份（以接纳股份要约或购买），要约人将通过行使相关权利，按股份要约的相同条款强制收购所有剩余要约股份，其后将撤销股份于联交所的上市地位，将公司私有化。

欧舒丹股权架构，截自公告

目前，已有多位股东明确表示支持此次私有化计划，包括ACATIS、Global Alpha、Southeastern等，其中ACATIS拥有欧舒丹9011.4万股股份，Global Alpha控制欧舒丹4099.24万股股份。

综合公告以及多家媒体消息，黑石集团和高盛资产管理公司拟提供15.5亿欧元的融资以支持欧舒丹私有化。

私有化的三大动力

对于此次私有化，欧舒丹给出了多个理由。

一、拥有更大灵活性，不受短期情绪影响。

公告称，如果顺利私有化，作为私营企业，欧舒丹将拥有更大灵活性，以寻求战略投资及更有效实施策略，而不受资本市场预期、监管成本及披露责任、股价波动的压力，以及对短期市场及投资者的敏感情绪影响。

图源欧舒丹官方微博

在欧舒丹看来，这一点尤为重要。原因在于，核心品牌L’OCCITANE于截至2023年9月30日止18个月期间正面临增长放缓及经营溢利下降等挑战；ELEMIS持续实施高端化策略需要加快营销开支；自公司收购以来，Sol de Janeiro表现强劲，并将需要在制造、分销及物流方面持续投资，以维持其增长记录。欧舒丹各品牌各自面对不同的市场及行业挑战，而该等挑战均需透过制定特定的品牌及地区策略以增长或维持其市场地位。

欧舒丹近期大量增加的营销投资已获分配，以提高其核心品牌L’OCCITANE的知名度及相关性，主要投放于中国，按收入计，中国为欧舒丹的第二大市场。如果私有化，可让欧舒丹更有效及高效实施对达致长期可持续增长至关重要的策略，以更好的方式应对此等挑战。作为私营集团，将更有利公司解决此等问题，而毋须承担监管及上市相关成本，亦毋须为维持短期的股价以分散业务╱行政资源。

二、巩固独立性，降低市场风险。

鉴于欧舒丹目前的股权架构及股份于市场上的成交量较低，上市对欧舒丹而言用途相对较小，而欧舒丹自2010年首次公开发售以来并无于公开股票市场集资。除同样适用于欧舒丹的监管限制外，鉴于上市公司须遵守的规定，如若除牌，公司的营运职能将会简化。

三、流动性安排有助挽留人才。

公告表示，要约人拟继续经营公司的业务并挽留所有雇员（于日常业务过程中的变动除外），因此维持未归属奖励，对于挽留雇员及激励未归属奖励拥有人达成彼等各自的表现目标而言至关重要。

结束14年港股上市历程

欧舒丹能否获得更高估值？

2010年，欧舒丹在港交所主板上市，成为首家在港上市的法国企业。上市后，其市值曾于2020年3月跌至历史最低，为152.72亿港元；又于2022年1月达到巅峰，至496.26亿港元。

近年来，受中国区业绩下滑以及资本市场整体波动的影响，欧舒丹交易流通量持续处于低水平。

公告显示，至不受干扰日（指公告发布前一日，包括该日）前6个月、12个月及24个月的股份平均每日成交量分别约为122.96万股股份、134.20万股股份及92.78万股股份，仅相当于欧舒丹发行在外股本的0.08%、0.09%及0.06%（统计时间为此次公告发布的日期）。

大环境上，恒生指数（香港股市价格的重要指标）于过去五年下跌44.52%，由2021年的最高点至最后交易日期间下跌46.17%。

显然，欧舒丹相关股东对于这一表现并不满意。

图源欧舒丹官方微博

值得注意的是，自从去年被传私有化之后，欧舒丹股价一路上涨，近一年涨幅达64.59%。至4月30日，欧舒丹总市值477.1亿港元，较巅峰时期已相差不远。

有资深业内人士指出，现阶段进行私有化，对于欧舒丹而言不失为一次明智之举。无论是私有化还是转去其他证券交易所上市，其或将迎来更高估值。

事实上，近年来，尤其是今年以来，欧舒丹试图通过改革以寻求更大突破的决心已凸显。

首先，更换CEO。今年1月，欧舒丹发布公告称，Laurent Marteau将接替Hoffmann担任公司的行政总裁。据悉，Marteau于2022年9月加入欧舒丹，其于全球美容行业拥有超过20年经验，曾在LVMH集团任职15年。在欧舒丹看来，Marteau能进一步推动公司向全球多品牌集团转型。

其次，优化品牌矩阵。今年1月，欧舒丹宣布收购意大利奢华家居香氛品牌Dr. Vranjes Firenze，对现有的优质美容和香水品牌系列进行补充；同时，又于今年3月，与Lavender Investments Limited订立出售协议，将以2835.28万欧元出售Grown Alchemist的所有权益。

图源欧舒丹官方微博

公告称，此前收购Grown Alchemist，是认为其可在策略上配合集团，并预见该品牌可补足集团其他美容、护肤及健康品牌。而现阶段，欧舒丹认为出售事项有助将资源及精力集中在其核心品牌L’OCCITANE，并加快其他品牌动态增长，从而改善集团整体财务表现。

截至目前，欧舒丹旗下拥有L’OCCITANE en Provence、Melvita、Erborian、L’OCCITANE au Brésil、LimeLife by Alcone、ELEMIS、Sol deJaneiro及Dr. Vranjes Firenze等品牌，形成较为庞大的矩阵。

欧舒丹业绩一览，截自公告

数据显示，2021财年（2020年4月1日至2021年3月31日）至2023财年（2022年4月1日至2023年3月31日），欧舒丹的销售额从15.38亿欧元上涨至21.35亿欧元，成为法国为数不多能迈入“20亿欧元俱乐部”的美妆企业。2024财年前三季度（2023年4月1日至12月31日），其营收达19.15亿欧元，按报告汇率计算增长18.9%及按固定汇率计算增长24.8%。

相较而言，其净利润表现并不稳定。2022财年，其净利润上涨60%至2.42亿欧元；2023财年，其净利润下滑52.44%，至1.15亿欧元。2023年4月至9月的半年度内，其净利润下滑44.96%，至3403万欧元。

或正如公告所言，现阶段的欧舒丹，急需更简化的营运职能，更加灵活地实施长期战略，以推进全球扩张。若欧舒丹的盈利状况能改善，其估值或将更高。

注：文中要约人指一间于卢森堡注册成立的有限公司，由Reinold Geiger先生最终控制。