一天内，欧莱雅成立了两支新基金。

昨日（3月31日），天图投资发布公告称，天图资本管理中心及天图兴宜、欧莱雅BOLD、吴兴经开博谷、上海奉浦等新成立天图美丽领航基金。该基金总额为5亿元，将主要集中投资于美业品牌及美业相关行业，包括价值链上下游的科技公司。

截自天图投资公告

同一天，凯辉基金携手欧莱雅集团和上海静安区政府共同宣布设立凯辉创美未来基金。据公开报道，该基金专注于投资本土市场与“美”相关的创新趋势与价值品类，致力于寻求并支持新一代兼具功效、科学与拥有中国特色美学定义能力的领军企业。

有资深业内人士表示，成立新基金是欧莱雅将投资中国作为核心战略的重要体现，“此前，欧莱雅通过旗下基金投资了观夏/闻献等，新成立的两支基金，想必也会在美妆市场里寻找优质标的。” 

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已投资观夏/闻献

欧莱雅再出手

成立两支新基金，并不是欧莱雅第一次出手。

早在2022年，欧莱雅便在中国设立首家投资公司上海美次方投资有限公司（以下简称“美次方”），这亦是欧莱雅在其总部区域以外单一市场成立的首家投资公司，得到了欧莱雅全球企业风险投资基金BOLD的支持。

目前，美次方已投资的品牌/产品包括闻献、观夏、杉海创新等。其中，闻献、观夏均为中国香水市场里发展势头较好的新锐品牌，杉海创新则专供化妆品原料，且首创多项技术。

此次成立新基金，欧莱雅合作的均是业内较为知名的投资机构。

以天图投资为例，其创始于2002年，是专注于中国消费领域的领先私募股权投资机构，于2023年登陆港交所。截至目前，天图投资案例超过200项，涵盖多个垂直领域的头部品牌组合。具体到美妆行业，天图投资了十数家相关企业，覆盖整个产业链——包括工厂、品牌、平台、服务商等，其中包括小红书、花知晓、LAN兰、气味图书馆、花印等。

凯辉基金的实力亦不容小觑。据凯辉基金官网，其创立于2006年，目前累计管理规模超60亿欧元，已在四大洲投资近300家企业。其中，在中国市场投资的美妆品牌/企业包括谷雨、闻献、优萃生物等。

从欧莱雅、天图投资、凯辉基金在美妆行业的相关投资来看，两支新基金的投资标的，或正是类似谷雨、闻献等在细分领域保持领先的品牌。

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“为美业投资开辟全新路径”

正如前文所述，成立新基金，是欧莱雅将投资中国作为核心战略的重要体现。

欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚公开表示：“投资中国就是投资未来。结合各方经验，我们有信心推动真正以消费者为中心的投资，支持新兴的中国美妆品牌及相关行业的企业在中国乃至全球蓬勃发展。”

天图投资在公告中表示，中国美业充满活力且快速发展，新设立专注于美业的基金彰显了公司致力于培育新兴品牌和推动具有影响力投资的决心——这类投资既契合中国市场不断演变的生活方式，且能孵化兼具创造力与可持续性的突破成果。

同时，这支开创性的基金也标志着天图投资与欧莱雅之间战略合作伙伴关系的开始。依托欧莱雅作为基石投资者的战略支持，该基金将深度融合对中国市场的前沿洞察与全球最佳投资实践，为创造美业投资长期价值开辟全新路径。

此外，凯辉基金亦将支持新一代领军企业。据公开报道，从生物科技到绿色原料，从合成生物学到精准护肤，越来越多的中国企业正在全球产业链中扮演关键角色。凯辉基金坚定看好以科技力、功效性和品牌化为核心驱动力的行业升级，并将持续支持推动这一结构性变革的优秀企业，助力其构建更强的全球竞争力。

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“从中国的下一波增长浪潮中获利”

当前的市场环境，更趋复杂严峻。

以化妆品行业为例，据国家统计局数据，2022年及2024年，化妆品零售总额分别出现4.5%和1.1%的跌幅。今年1-2月，市场虽有回暖，同比增长4.4%至720亿元，但在不少业内人士看来，“行业依旧很难”。国家统计局亦指出，国内有效需求不足，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础还不稳固（详见《首破700亿！2025美妆第一份成绩单来了》）。

在投资领域，过去一年，由于估值差异、经济不确定性及行业特定风险等综合因素，中国私募股权行业整体交易活动有所放缓。与此同时，天图投资已连续两年亏损，2023年及2024年，其投资亏损净额分别为8.14亿元和7.05亿元。

市场真的不行了吗？并非如此。

优质企业仍然获得了高增长。2024年，头部美妆企业，包括上美股份、巨子生物、毛戈平等，营收均实现高双位数增长（依次分别为62.08%、57.17%、34.61%），规模分别达到67.93亿元、55.39亿元、38.85亿元，量级进一步突破。

新锐品牌里，刚刚与中信建投签署上市辅导协议、启动IPO的谷雨，是中国美白市场的头部品牌。2024年，其GMV一度突破50亿元。

“领先定律和品类定律，适用于任何时期。首先，成为第一胜过做得更好；其次，如果不能第一个进入某个品类，那么就创造一个品类使自己成为第一。”资深业内人士指出，在美妆行业，即便环境再恶劣，优质标的依然存在。

天图投资的行动印证了这一点。2024年，尽管市场环境并不明朗，但天图投资在生物科技、美业与健康及清洁技术等前沿领域完成对13家投资组合公司的投资，投资总额达2.30亿元。

“我们将继续坚定不移地致力于充满活力的消费行业，同时不断拓展边界，发掘创新的投资主题和策略。”天图投资指出，在既有的于消费投资领域的优势基础上，还将关注点扩展至生物科技、机器人技术以及低空经济领域，这将进一步增强其把握前沿趋势的能力，并从中国的下一波增长浪潮中获利。